◎記者 毛佳慧 霍星羽

12月26日至27日，在上海自貿區臨港新片區管委會、中國上市公司協會指導下，上海證券報社聯合上海財經大學、集團舉辦上證ⷦ𛴦𐴦𙖤𘊥𘂥…쥏𘩫˜質量發展大會。記者采訪多家上市公司有關負責人後發現，市值管理已然成為2024年的一大“熱詞”。

隨著市值管理被寫入一係列重要文件，上市公司紛紛響應，積極作為，對市值管理的投入力度明顯提升。許多上市公司紛紛表態，上市公司內在價值的提升是市值穩健增長的基礎，同時需要暢通與投資者之間的溝通渠道，用恰當的方式向投資者傳遞反映公司價值的核心信號，穩步提升公司投資價值，增強投資者獲得感。

政策引領 市值管理認知趨正

從新“國九條”到證監會發布的《上市公司監管指引第10號——市值管理》（以下簡稱《指引》），再到《關於改進和加強中央企業控股上市公司市值管理工作的若幹意見》，2024年可謂是市值管理的“政策大年”。隨著一係列文件的正式發布，市場對市值管理的認知愈發正向。

《指引》明確市值管理的定義：上市公司以提高公司質量為基礎，為提升公司投資價值和股東回報能力而實施的戰略管理行為。《指引》明確提出，上市公司質量是公司投資價值的基礎和市值管理的重要抓手。

上海社會科學院市值管理研究中心執行主任毛勇春表示，這一定調糾正了把市值管理與相關資本運作及工具運用畫等號的現象，將市值管理提到了戰略管理的高度，推動上市公司形成致力於公司發展、價值創造、股東回報的觀念。

“作為上市公司經營考核的一項重要指標，市值管理是一項非常正常的工作。過去大家不太願意提這個詞，但國家政策的明確已引領市場回歸正常軌道。”董事長王國強表示，管理者經營好上市公司，回報廣大投資者，增強其獲得感，分享優質上市公司的成長收益，能夠形成良性循環。董秘王亞歌也表示，當前市場對市值管理的認知越來越正麵。

“上市公司有一攬子工具可以進行市值管理實踐。”東方國際集團董事長童繼生表示，上市公司應當善用工具，積極主動做好市值管理，促進上市公司市值向公司內在價值回歸。

大家普遍認為，提高上市公司質量、提升投資者回報、增強投資者獲得感是市值管理的基石。董秘張炯認為，上市公司質量是市值管理的核心。在王亞歌看來，企業自身的產品及業務發展是市值管理的內核。董事長鄭漢傑亦表示，做好市值管理的根本在於企業自身的發展。業績好的公司能夠獲得機構、投資者的重視，不僅市值有望提升，還將為投資者帶來較好的回報。

多措並舉 市值管理實踐多點開花

在一係列鼓勵做好市值管理政策的推動下，上市公司積極作為，對市值管理的重視程度顯著提升。

在張炯看來，能夠真正引導公司提升質量的主要是並購重組。在企業內生式增長遇到瓶頸之時，外延式並購是企業提升業績與規模的有效手段。童繼生認為，當前A股市場並購重組進入活躍期，在政策、信心“兩頭熱”之時，要增加上市公司本身的“內在熱”。這一輪並購重組創造了絕佳的契機，能夠倒逼上市公司真正成為行業“領頭羊”。“並購六條”的重點並非在於上市公司“殼與殼之間的調整”，而是在於公司內涵、產業技術競爭力的提升。

“公司高度重視股東回報。”投資者關係總監韓鐵男如是說。憑借著連年穩定的高額分紅，蘇美達的累計分紅金額已超過2017年重組上市時的募集資金，並將股東回報承諾更新延長了3年，以豐厚的回報與投資者一起分享企業快速成長的紅利，公司亦實現了市值的穩健增長。上市9年分紅約7.6億元，每年分紅比例在40%左右，2024年也實行了中期分紅，積極響應證監會的號召，加大對投資者的回報力度。

“回購能夠向投資者彰顯公司對股價的信心，即公司認為當前股價被市場低估。”董秘彭超表示，多氟多已成功實施兩次回購，並注銷了部分回購庫存股，目前正在積極利用回購增持貸款政策籌備新的回購計劃。年初市場波動時，果斷出手，拿出5000萬元回購股份以維護市值。利民股份副董事長張慶表示，利民股份在2024年已開展了股份回購，2025年將進行股份回購的後續事項操作。

良好的投資者關係在市值管理中不可或缺。“我們有必要采取更為公開、透明的方式傳播公司價值，使投資者充分知曉企業當下的運營動態以及業績波動背後所蘊含的深層次因素。”彭超說。上市公司應高度重視與投資者的交流，並嚐試通過多種方式減少信息壁壘，增強與投資者溝通，穩定投資者信心。張慶表示，公司可以通過信息披露、投資者交流會等方式與投資者產生良性互動，還可邀請投資者走進上市公司，實地了解公司產品競爭力，考察公司的發展情況。

管理層的重視亦至關重要。蘇美達管理層及其所在的國機集團都非常重視市值管理並進行了一些有益的探索與實踐。“集團給旗下上市公司設立了非常明確的考核體係，各項考核指標都非常務實細致。”韓鐵男說。中航光電則通過構建“9+N”市值管理體係，統籌考量影響上市公司市值的九大因素，建立了全周期市值監測機製、適應型資本運作機製、協作型價值發現機製、敏捷型投關管理機製四大運行機製，以保障市值管理體係的高效運行。

上下求索 上市公司積極破局

談及今年在市值管理實踐上遇到的困難，多家上市公司表達了對市場環境和行業發展境遇的關切。為突破自身發展瓶頸，不少公司表示正在探索“出海”計劃。蘇州科達董秘張文鈞表示，市值管理歸根結底體現的是公司的投資價值，若公司無法實現持續高質量發展，則難有投資價值。公司正大力推進業務結構調整，探索如何在共建“一帶一路”沿線國家開拓業務機會。

分紅被視為一種緩解信息不對稱、提振投資者信心的工具。但在這一工具的使用上，上市公司有必要樹立起正確的認知。上海財經大學上海國際金融中心研究院院長馬文傑認為，分紅對自身價值未能被市場充分認識到的上市公司而言，可以在短期內有效提升其價值。長期而言，提升上市公司市值的根本還是在於為投資者帶來持續穩定的回報，增加投資者信心。

在政策引導下，多家上市公司開始探索回購增持再貸款政策的運用。不過，亦有不少公司提出，上市公司須根據自身實際情況審慎考慮是否需要申請回購增持再貸款。“無論如何，這筆貸款終究是一筆負債。”張炯表示，企業須依據自身資金狀況與財務規劃審慎決策。此外，回購增持再貸款政策要求一定的自有資金配比，倘若公司現金流狀況不理想，將難以享受到這項政策紅利。

至於央企麵臨的市值管理考核，王亞歌認為，央企市值管理考核的目的不在於考核本身，更多體現的是一種中長期的激勵，目的是引導上市公司增強對市值管理的重視程度，以激發上市公司經營管理的活力與動力。